OKX Casino - 专业USDT加密赌场，安全稳定，极速出款9万亿美元来了：美国养老金将投黄金、数字货币！后续市场怎么看

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　　本周，美国国会众议院通过了对加密货币监管，进行重大立法改革的《天才法案》。当日，还通过了第二项范围更广的加密货币市场结构和监管框架的法案，即《清晰法案》！

　　此外，特朗普还签署了最新行政令，用以设立联邦“战略比特币储备”和“国家数字资产储备”，但他重申“绝不会允许在美国设立中央银行数字货币”！

　　更为重磅的是，据华尔街新闻报道，特朗普本周将允许美国劳工部下辖的401K投资计划，即美国的企业退休人员养老金计划，开始布局黄金、数字货币、私募股权等另类投资市场！

　　要知道该计划目前管理着美国价值9万亿美元的退休储备金，其自成立以来对美股市场有着深远影响，在其深度投资的领域，很快会形成政府影响下的流动性控盘，并直接改变美国人的储蓄管理方式，乃至全球的流动性配置！

　　在聊401K之前，我们要了解下，为什么401K会对资本市场有如此大的影响力，其实除开其规模庞大外，更重要的原因在于美国的货币传导体系！

　　比如我们的货币市场，有明显的财政主导色彩，什么钱进出都要过银行，整个社会是建立在以银行为核心的货币乘数体系之上，这种模式我们称为“货币传导间接模式”，好处是我们财政管住供给侧，就能指哪打哪，但问题是有可能会形成供给和需求侧的脱离，即货币导向失灵！

　　但美国不一样，它是直接模式，其有明显的市场驱动色彩，大部分资金是通过证券市场进行放大和收缩，本身的大小政府周期和美元强弱周期，实际上都是市场的主动性选择，这种模式的好处是市场的真实度较高，居民在消费侧的增长驱动力较强，但问题是资本市场的经济周期经常脱离货币和财政控制，形成金融危机。

　　而401K，实际上我们就可以理解为美国政府用当下的一些税收损失获得一笔规模庞大的长期可支配资金，从而加深了对于资本市场的流动性影响，放大了美元定价能力和货币的乘数之余，又避免了美股证券市场长期趋势不受美元、国内政策波动、地缘局势等短期因素的影响，保障了居民长期可支配资产的向上增值！

　　不过，我在这里要说明下，美国401K其实指的是企业年金，其并不是美国全民的社会福利计划！

　　美国的养老金分为三个部分，一部分是国家层面的社会保险金，相当于我国的养老保险，保证就业者退休之后的基本的养老生活。第二部分是企业的养老金计划，401K计划仅是其中重要组成部分，另一部分是IRA（个人退休账户），相当于我国公务员的年金计划！最后一部分就是和我们差不多的私人商业年金计划（简称：IRA），这部分通常是保险公司的年金计划！

　　所以，401k退休计划无疑是美国私人企业为员工提供的一种退休福利，但它既不是普及到私营企业每一个人的退休福利计划，也不是政府主导的全民社会福利计划，其更大的作用是通过税收递延政策降低购买者当期税负，同时实现超额收益，而在退休前后，401K的资金还能滚存至IRA投资账户!

　　截至2021年，401K占美国养老金总资产比例超过15%，IRA资产总额已达13.2万亿美元，占美国养老金比例超过35％，2025年，两者合计占美国总养老金比例超50%！

　　鉴于401K十分庞大，如何让这笔钱保值增值就是重点了，美国的方案就是通过“民主灯塔”投资四大件去解决，即：银行存款、美国国债、保险理财和共同基金！

　　而自这个模式，也成功的让这部分缴存的退休金没有脱离社会投资体系！这9万亿美元，成为了美股权重股上涨的长期燃料，而其额外的投资收益和税收贡献也成了经济通胀和财政支出的重要保障！自1978年401K全面入市以来，至2024年，共46年期间，道琼斯指数涨幅54倍，年均涨幅9.54%；纳指上涨167倍，年均涨幅11.79%！

　　而从未来配置的角度看，美国401K 计划的资金体量庞大，即使 1% 的配置比例调整，也可能带来数百亿美元的增量资金，所以，这几个另类投资市场其实都急切盼望这部分政府主导的增量资金，这些资金将会左右全球此类商品的美元定价。

　　如果你在2014年9月17日，花上100万购买A股上证指数ETF，同时再花100万购买BTC，截止2025年7月11日，你在前者的本利共计154万，在后者本利共计25,275万，两者收益率相差25121%！可见数字货币这几年的夸张，从走势上，也确实又很多人把BTC当初南海事件来看，实际上BTC的波动率是人类有史以来最大的，没有之一！

　　2020年时，比特币的波动率已经超越了人类历史所有金融泡沫绝对峰值，今天，已经超越了所有泡沫总和

　　而黄金和数字货币相比，虽然其波动性相对货币而言依然较高！但总体依然可控，人类应对和管理的经验也十分丰富！

　　当前 401K 计划中黄金配置为零，若按桥水基金负责人达利奥的建议，按 7.5% 配置比例测算，9 万亿美元的 401K 市场可释放约 6750 亿美元资金，接近全球黄金 ETF 总规模的 3 倍，这会造成黄金流动性紧张，直接推升金价上涨。

　　可黄金作为传统避险资产，其持续走高，除了带来社会面的经济通缩和造就世界大战以外，可能唯一的好处就是稳定了一些货币的币值，除此以外似乎并不会对人类任何的实体经济产生助推！

　　并且，黄金当下面临着数字货币的替代竞争。历史数据显示，比特币与黄金的相关性在2019年时为0.1，到 2024 年已升至 0.3，两者可能已经逐渐从互补转向部分替代。

　　而如果 401K 将其1%的资金，即 900 亿美元进入BTC市场，那么就相当于当前BTC市值的 5%，这会瞬间改变当下的流动性排名，但BTC和ETH的上涨实际上并非价值驱动，而是“供给不足引发的通缩性上涨”以及政策预期。

　　本月，从国际投行贝莱德的持仓来看，其BTC基金已经达到343亿美元，规模已超越其黄金基金的 330 亿美元！而我们的华夏基金（香港），也推出了一系列货币型数字货币ETF基金，甚至包括人民币的代币基金，这显示了大型机构资金对于401K进入的预期，也将进一步提升BTC的流动性和定价效率！

　　可是BTC年化55%的高波动性始终是个巨大的风险，其对比黄金15%的年化波动性显得太高了！而且，BTC与美元指数呈现强负相关性，相关系数为 - 0.7，与美债的相关系数为 -0.5%，若 401K 资金不能解决这个难点，可能会加剧美元指数下行压力。

　　因为，美国的关键始终是美股，大部分美国居民的财富都是由美股构成的，而黄金与美股的相关性呈现显著的周期性特征。在经济衰退或地缘冲突期间，黄金常与美股呈现负相关，比如，2020 年初期美股暴跌时，黄金价格逆势上涨。

　　但在没有流动性宽松周期（如 2023-2024 年），黄金与美股可能同步上涨，并与美元脱锚，此时两者的共同驱动因素是全球流动性扩张。不过，这种同步性难以长期持续，比如2025 年，美国经济下行压力加大、美元流动性逆转时，黄金与美股同涨的局面就被淡化了，黄金在某种程度上又出现了和美元逆相关的特点。

　　而更让人细思的是，如果黄金OK！那为何还要再造稳定币，两者实质上都是美国财团控盘的品种！

　　而加密货币的双重属性则和黄金不同，由于缺乏确定的价值锚定，其呈现高波动与分化特征，更像是美元和美股波动的放大器，本身都是由庄家和预期助推的市场，其对应表现也经常呈现事先放卫星，事后补逻辑的特征！

　　比如，当其呈现风险资产属性时：市场风险偏好上升，加密货币与美股的相关性增强，2020 年量化宽松期间，BTC与标普 500 指数的相关性一度超过 0.6，2025年关税战期间，BTC和美股同涨同跌，显示了其风险偏好和美股接近的逻辑，但BTC与黄金长期存在互相替代的 “零和博弈” ，这可能也会导致其与美股走势阶段脱钩！

　　最后，我们聊下私募，美国贝莱德等大财团目前正通过目标日期基金等产品吸引 401K 资金。但美国私募股权基金长期存在高费用、长锁定期和估值不透明等问题，从案例上看，美国大学捐赠基金过去 10 年的年化回报率仅6.7%，远低于标普 500 指数上涨平均值12.8%，且当下美国私募股权平均市盈率已达 21 倍，估值远高于标普500！

　　总之BTC、黄金、美元、美股之间并没有形成四者互相长期稳定关联的投资联动逻辑，彼此之间有时同步，有时逆反，关键是缺乏共同的价值锚定！但相较而言本次401K可能重点会是在数字货币基础上的稳定币！其次是黄金，最后才是私募基金！

　　虽然，特朗普政府通过行政命令和立法为另类资产投资铺路，短期内也确实可能提振市场情绪，但是当下，预期和落地之间的路并不近：

　　首先，是监管框架的系统性缺失：401K 投资加密货币的具体规则尚未明确！而且特朗普作为总统，其家族深度介入了数字货币领域！

　　其次，是利益冲突风险：美国的私募资本集团与 401K 管理方的合作可能引发费用过高、利益输送等争议，一旦形成监管漏洞，这个市场有可能形成人类有史以来最大的金融风暴。

　　最后，是散户与机构的大博弈将造成巨大的波动：美国401K 参与者以散户为主，而美国市场散户和机构平权，又有robinhood这种散户司令部存在，在市场极端波动时，散户可能集中赎回，放大流动性危机，机构则可能利用衍生品对冲风险，进一步加剧价格波动，这部分的波动对于社保基金而言是前所未有的考验！

　　所以，401K 基金的另类资产配置改革本质上是美国政府推动的 “风险社会化” 实验：通过释放退休资金激活市场，同时通过监管设计维持美元主导。

　　这一过程中，贝莱德等资管巨头将成为最大赢家，未来美元的命运将取决于能否在加密货币浪潮中维持 “技术中立、体系主导” 的平衡，而这可能成为 21 世纪货币战争的核心战场！